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2023年01月26日 16:43 来源: 四川省宜宾五粮液集团有限公司

  奇怪的是,合理市場對此似乎並不介意;以償債或補充資金的融資爲例,合理有近4成的計劃最終得以實施,在全部已實施的融資使用額中的占比達到34%。也就是說,這些上市公司在IPO融資之後,還要依賴股市輸血而非自己的造血機能,才能降低債務負擔甚至維持業務正常運轉;而按照基礎金融理論,股權融資成本顯著高于債權融資,企業不應一味設法以股權融資替代債權,投資者也不應一直允許企業“低能”地使用自己提供的資金。此外,在行業結構上也需要調整。在上述期間內再融資中,前五大行業占比約55%;其中近七成來自資本貨物、材料和房地産等傳統行業,技術硬件與設備、軟件與服務等新興行業融資僅占16%。盡管部分增發所得用于還債,增發公司的平均負債率仍然在45.8%和50.4%之間,高于42.3%的市場平均水平(這大概也和傳統行業的特性有關)。

  問題之二是再融資之後公司的業績與股價表現不如人意,聚合力融資公司經營能力或融資資金使用效率偏低。按照常理,聚合力拿到更多資金的公司應當具有更多競爭優勢,也能更快地爲全體股東創造更多財富,但實際情況並非如此。2013年以來,共有243家公司實施了增發再融資,其中有17家進行過3次增發,其余公司進行過1-2次增發。觀察這期間的叁季度報表發現,3次增發者和其余增發公司的贏利能力指標回落,報表顯示數據還可以說明增發公司新增的股東財富更多是源于股東投入,公司創造的增量並不顯著。既然業績表現不突出,投資者是否能指望股價因爲概念炒作等外在原因而超越大盤呢?實際情況是,公司增發後的股價表現反而低于大盤。再從機構持股變化來看,定增只能暫時增加機構持倉,因公司缺乏長期的吸引力,多數參與定增的機構投資者或爲套利而來,時機許可就會減持或全部變現。

  盡快商談修訂2010年簽署的《澳门棋牌全部在线》應該看到,建立定向增發在2006-2016年間由940億元一路攀升至1.72萬億元的高峰,建立主要還是當時制度框架內市場自然選擇的結果。盡管遠非完美,包括定增在內的股權再融資仍然是改善融資結構、推動經濟轉型不可或缺的資源配置途徑;正是得益于它們的快速成長和企業債權融資的跨越式發展,我國的直接融資比重才由2002年的4.90%擴大到2016年的22.82%,股權融資占比由3.10%提升至6.97%,未來的長期成長空間依然非常廣闊。政府會繼續堅持擴大直接融資的理念,監管部門希望通過階段性的銳意整頓和悉心引導,爲權益融資的長期穩健發展營造健康環境。

【編輯:楊少翔】

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